西方国家拒绝的俄罗斯黄金，源源不断流入中国市场

• 2026-09-18

最近，我在老剧《潜伏》中看到一个经典的场景，特务谢若林在西餐厅里质问潜伏人员余则成，问他哪根金条是高尚的，哪根又是龌龊的。这一幕让我想起了现实中相似的情境，尤其是在最近的黄金交易中，西方对俄罗斯黄金的态度引发了巨大的变化。根据英国《金融时报》的一项报道，今年前七个月，从俄罗斯进口到中国香港的黄金数量已接近100吨，创下历史新高，比去年同期增加了三倍有余。自俄乌冲突开始以来，中国的企业和金融机构累计购入了超过350亿美元的俄罗斯黄金，而大部分交易都是低调进行，显现出一种“低调致富”的状态。

自从2022年美英等国对俄罗斯实施金融制裁后，黄金成为双方较量的新战场。俄罗斯是全球第二大黄金生产国，每年产量在320至370吨之间，然而在冲突之前，这些黄金大多数流向了英国市场。西方国家试图通过停止俄罗斯的交割资格和禁止买卖，来切断俄罗斯的黄金流通渠道，以此迫使俄罗斯结束冲突。然而黄金的购买力并不依赖于任何国家的信用，俄罗斯的黄金交易商因此选择转向对他们没有限制的东方市场。

选择香港作为交易中心，并非偶然，而是基于中俄经贸关系的紧密和香港的特殊金融地位。中国是全球最大黄金生产和消费国，具备巨大的市场潜力。对于希望尽快变现黄金的俄罗斯来说，中国无疑是个理想的市场。此外，香港作为自由港，不受内地严格的黄金进口限制，这也是吸引俄罗斯黄金交易的原因之一。

这种状况对中国也带来了好处—购买黄金的成本因此得以降低。自今年4月以来，来自俄罗斯的黄金售价通常比国际市场便宜15%到20%。由于西方制裁的影响，俄罗斯黄金被排除在伦敦和纽约等主要市场之外，这让其面临“有金难卖”的困境。俄罗斯仍需要将黄金转化为外汇，即便是在中国市场上略微降价，也总比无法交易要好。

但要想将黄金进入中国内地市场，必须经过香港，这就涉及到额外的物流和存储成本。因此，俄罗斯黄金交易商提供给中国买家的折扣恰好抵消了这些成本。最终，被西方国家拒绝的俄罗斯黄金在东方找到了新的归宿，俄罗斯通过稳定的贵金属销售维持战时经济，而中国则得以以较低的价格获得珍贵的黄金，从而在全球黄金市场上增强话语权。

面对这一局面，西方国家除了无奈地观望之外，并无更好的应对方案。在这种交易体系中，双方可以通过人民币或港币直接结算，黄金也可以迅速入库，完全不需要依赖纽约或伦敦的市场。这种“物理金条与非美元结算”的闭环交易模式，使得美西方对俄罗斯黄金的制裁变得无效。